要反映了大众对于市场的悲观或者乐观情绪。长期持有股票便意味着放弃投机面回报只获取基本面的回报。
&;&;来源：jbogle,onsenseonutualfunds,2014
&;&;上图显示了美国股市在过去70年中，每10年给予投资者的年回报。我们把年回报分成两大类：深蓝与浅蓝部分可以看做基本面的回报，黑色部分可以看做投机面的回报。
&;&;可以明显的看到，绝大部分时期，股票的基本面回报都是非常稳定的，除了30年代的大萧条，每年大概有10的回报。而投机面的回报不仅非常不稳定，而且也非常低，不足2。
&;&;不仅如此，大多数的研究都能发现择时只会让投资者的回报变得更差，长期坚持才是稳定回报的保证。这也是为什么巴菲特坚信指数型基金能跑赢主动型基金的原因。
&;&;为什么不是？我们知道了要长期持有，那为什么又要在乎大市的变动呢？
&;&;即使是股神巴菲特也不是永远满仓，根据最新的资料，巴菲特已经清空了沃尔玛，大幅减持了富国银行。
&;&;清空沃尔玛很好理解，首先是股价已经严重的高估了，其次巴菲特意识到传统零售业已经被网购所推倒，卖出是正确的举措。那减持富国银行呢，巴菲特不是长期投资者吗，不是曾经说要持有1万年吗？
&;&;这背后的逻辑其实也不难理解，为什么巴菲特可以一直保持着理
1083.失败投资者都中了同一种毒(7/9)